金融(róng)界4月27日消息(xī)  顶(dǐng)着“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡正式(shì)登陆(lù)港交所，尴(gān)尬的是开盘直接暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终(zhōng)收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一(yī)天(tiān)市(shì)值(zhí)就(jiù)缩水超(chāo)过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超(chāo)过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上(shàng)交所后，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时间第一只实现资本(běn)上市的(de)白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台(tái)等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在(zài)港交所IPO，发售(shòu)价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发售获超(chāo)购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值(zhí)得注意的是(shì)，不知道是出于(yú)何种考虑，此次珍(zhēn)酒李渡并没有引入基石投资(zī)者(zhě)。

　　此(cǐ)次IPO之前(qián)，珍酒李(lǐ)渡共计引(yǐn)入两(liǎng)轮投资者，分别是(shì)有着“华尔街之狼(láng)”之称的私(sī)募股(gǔ)权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别投资3亿(yì)美元、5亿美(měi)元，两(liǎng)次成本分(fēn)别为1.76美(měi)元和(hé)1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较于珍酒李渡今(jīn)日收盘价8.88港(gǎng)元，这(zhè)意味着私募(mù)巨头KKR目(mù)前浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三(sān)年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公开资(zī)料显示，珍酒李(l一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思ǐ)渡是一家致力提供(gōng)以酱香型为主(zhǔ)的次高(gāo)端白(bái)酒(jiǔ)产品的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下(xià)包括珍(zhēn)酒、李(lǐ)渡、湘(xiāng)窖及开(kāi)口笑四大白酒品牌(pái)，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三(sān)大(dà)白酒(jiǔ)品(pǐn)类(lèi)。

　　招(zhāo)股(gǔ)书显示，按(àn)2021年收入计(jì)算，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是中国第四大民营白酒公司(sī)，以及中国白酒行业中提供(gōng)三种香型(xíng)白酒(jiǔ)的第三大公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净(jìng)利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元(yuán)，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来看，珍酒李渡的增(zēng)速在(zài)下(xià)降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相(xiāng)比(bǐ)也(yě)处(chù)于下风，“股王(wáng)”贵州茅台2022年的毛利率(lǜ)超(chāo)过90%，而腰(yāo)部的(de)今(jīn)世缘、口子(zi)窖(jiào)等企业毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就是珍酒李(lǐ)渡的“豪(háo)横(héng)”的(de)广(guǎng)告支(zhī)出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡销售及(jí)经(jīng)销开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同(tóng)期(qī)分别(bié)占公(gōng)司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)间，广告费(fèi)就砸(zá)了15.77亿(yì)元。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报告期内(nèi)，公司存货(huò)分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年增长趋(qū)势(shì)，存货周(zhōu)转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称(chēng)大部分存货为基酒，但仍然有不少针(zhēn)对其产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东(dōng)曾(céng)操盘金六福 身价(jià)230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的(de)广(guǎng)告(gào)支出，这与珍酒李渡创始人吴(wú)向东的操盘手(shǒu)法密(mì)切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向(xiàng)东是一名白酒行业的(de)老兵。1969年，吴向东(dōng)出生在湖南醴陵的一个普通农村(cūn)家庭，1992年，在湖南省外(wài)贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫(fū)傅军旗下新华联集团工作。此后(hòu)四年，他升至新华联(lián)集(jí)团董事、董事(shì)局副主席。也(yě)是在此，吴向东正式开启(qǐ)了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东(dōng)在(zài)1996年拿下五(wǔ)粮液旗下川酒王(wáng)的代(dài)理权，仅一年(nián)就将川酒王销量做到湖(hú)南(nán)第(dì)一。川(chuān)酒王热销之后，大(dà)量仿冒产品涌现。同时，白(bái)酒市(shì)场竞争(zhēng)白热化，下游经销商的日子越来越难，吴向东想自(zì)创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工协议(yì)，这(zhè)是他在白酒业首创了(le)一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随(suí)后，金六福在这一年诞生(shēng)了(le)。

　　2001年，中国男足冲进世(shì)界杯，媒体将时任男足(zú)主教(jiào)练(liàn)的米卢誉为神奇教练和好运(yùn)福(fú)星。深谙营销的吴(wú)向东找来米卢(lú)担任金六(liù)福形象代言人。米卢(lú)穿着(zhe)唐装，面带微笑地说“中国人的福(fú)酒，金六福。”很长一段时间(jiān)，金六福的广告投放量都是全国第(dì)一(yī)。

　　在吴向东的广告(gào)轰炸下，金六福迅速成为国民白酒，高(gāo)峰(fēng)期一天能(néng)发出57个(gè)车(chē)皮(pí)。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操盘下，贵州酱酒品(pǐn)牌珍酒、江(jiāng)西李(lǐ)渡，以及湖南知名(míng)白(bái)酒品(pǐn)牌湘窖(jiào)和开口笑正(zhèng)式合并(bìng)——珍酒李(lǐ)渡诞(dàn)生。

　　目(mù)前(qián)，吴向东实际控制的(de)金(jīn)东集团(tuán)旗下共有华(huá)致(zhì)酒行(xíng)、华泽酒业集团（下辖(xiá)金六福、珍酒等12个(gè)酒(jiǔ)企）、金东(dōng)投资三个(gè)产业板块。涉(shè)足金融、文化旅游、新能源、互(hù)联网(wǎng)、酒(jiǔ)业等多个(gè)产业。

　　靠卖白(bái)酒(jiǔ)，吴向东(dōng)也一举成为湖南省株洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡润(rùn)研究院发布(bù)《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿(yì)元人民(mín)币财富位列榜单(dān)第(dì)955位。

　　白酒还是会(huì)更(gèng)好生意(yì)吗(ma)？

　　在前不久的第108届全(quán)国糖酒商品(pǐn)交(jiāo)易会上，阵阵(zhèn)寒(hán)意从会上传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会(huì)的相关论坛上(shàng)，在酒(jiǔ)水行(xíng)业颇为知名的盛初咨(zī)询董事(shì)长王朝成(chéng)放(fàng)出“重磅观点”：酒(jiǔ)业(yè)整体(tǐ)将长期进入销量(liàng)负增长、收入低增长(zhǎng)或0增长、利(lì)润低增(zēng)长的内卷时代，并且(qiě)很可(kě)能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是行业(yè)的分水岭，从场景-量价-集中(zhōng)度看(kàn)趋势，真一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思正的高端消费在疫情场景(jǐng)中并没有太受(shòu)影响(xiǎng)，次(cì)高端库存仍未消化，区域酒借助消(xiāo)费恢复(fù)较快。高端的恢(huī)复没有看到更强(qiáng)的动力(lì)，仍然在低位徘徊，一二季度(dù)上(shàng)市公司业绩会出(chū)现(xiàn)增(zēng)速放缓和(hé)进一(yī)步分化。

　　第二，从(cóng)白酒供(gōng)需-库存周期看趋势，现在存在三(sān)个矛盾：一是产区和供需的矛盾(dùn)，大产区(qū)都在扩产能，但(dàn)销量在下降；二是(shì)名(míng)酒(jiǔ)企业都在向下扩(kuò)展产(chǎn)品线，和地方(fāng)酒(jiǔ)厂会产生(shēng)矛盾(dùn)；三是名(míng)酒企业渠道重心下移，和(hé)地方酒企(qǐ)的渠道有矛盾。

　　其具体表现是(shì)：2022年(nián)白酒(jiǔ)行(xíng)业销量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨(dūn)，行业(yè)600万吨消失(shī)的主要是100块钱以(yǐ)下的价位带(dài)，其原因在于城(chéng)市化，大部分劳动(dòng)人口从农(nóng)村转移到城市后，消(xiāo)费习惯变了，导致未来升级(jí)空间基数变小；超高端从(cóng)5万吨上涨到10万吨，次高端（售一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思(shòu)价在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了(le)两倍。

　　他给出了一组各(gè)价(jià)格带白酒节前和节后的(de)终端进货量数(shù)据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关(guān)产(chǎn)品下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线次(cì)高端相关产品节前下(xià)降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高端价格节前下(xià)降(jiàng)23%，节(jié)后上(shàng)涨9%；100~300元中高端(duān)节前(qián)下(xià)降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下(xià)中低端节前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一(yī)股”珍(zhēn)酒李渡未(wèi)来走向(xiàng)何方让我们(men)拭目以待。

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